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方正富邦基金吴昊:持续看好保险板块

来源:中金在线     作者:    2019-07-05 10:06:42
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2019 年上半年,A 股市场风险偏好整体提升,保险类股票的价格均出现了较大幅度地上涨,但险企的当前板块估值整体仍处于历史较低位置,长期我们仍然看好保险行业的未来发展。

从投资端来看,2019年6月底以来,10 年期国债收益率企稳于 3.2%以上,根据宏观经济环境以及CPI走势,我们预计 2019 年下半年长端利率趋势性下行的可能性不大,保险公司投资端目前没有明显压力。此外,当前行业资产结构日趋丰富,非标资产、专项债、永续债等多元策略将较大程度缓解资产配置压力。

从负债端来看,在 134 号文叫停快返产品、代理人增幅降缓等强压下,2018 年以来保费增速明显放缓,2019年1-5月全行业保费收入21854亿元,同比增长14.4%(前值14.9%),降幅有所收窄,行业保费增速有企稳迹象。自保险回归保障以来,行业产品结构发生较大改善,短期理财型产品占比断崖式下跌,保障类产品尤其是健康险占比持续提升,带动行业新业务价值率持续提升,开启行业高质量增长模式。

此外,近期银保监会发布《保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》(144 号文),新规降低了合作信托公司的门槛,并明确了险资信保合作底层投向要求。新规实施后,优质集合信托资产的投资占比有望进一步增加,促进险企投资收益率上行。

综上,当前板块估值整体仍处于历史较低位置,下半年行业负债端或持续向好,代理人团队增员有望出现积极态势。同时,投资端利率波动或带来短期影响,但行业结构整体稳健,且投资多元化趋势持续加深,有助于维持平稳投资表现。龙头险企得益于市场地位和渠道优势,更能充分享受政策红利。

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