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寻找有产业价值的“瓶颈”  中欧电子信息不走寻常路

来源:中金在线     作者:    2019-07-29 08:51:23
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随着科创板开板以来的优异表现,过去一周电子信息行业表现出色,涨幅领先其他行业。事实上,在全球信息化革命的背景下,一批在主板上市的科技创新企业,已经崭露头角。WIND数据显示,截至7月24日,中欧基金旗下主要投资于电子信息行业的主题基金中欧电子信息产业今年以来取得了26.81%的业绩回报。值得关注的是,该基金基金经理刘晨对于电子信息产业有着自己不一样的理解角度。

据了解,中欧电子信息产业主要投资于电子信息产业相关行业股票,尤其偏重在电子、通信、计算机和传媒行业挖掘机会。基金经理刘晨深谙国外前沿技术发展,有着产业与金融相结合的教育背景,对电子信息行业理解颇深,常能敏锐的嗅到该行业市场的变化。凭借在TMT行业的专业素养,刘晨擅长挖掘被市场忽略的牛股,获得超额回报。以2018年为例,虽然市场大幅下跌,以成长股为主的电子信息行业也未能幸免,但刘晨所管理的中欧电子信息行业、中欧价值智选均跑赢市场指数。在刘晨看来,超额回报无非有两大来源,其一是深度挖掘产业价值,其二是集中投资解决经济发展瓶颈的核心企业。而最好的投资是“重仓持有+社会/经济/产业瓶颈+核心企业”。

多年投资经历也让刘晨总结出投资电子信息行业的方式,即必须要站在实业角度去理解上市公司以何种方式提供超额利润。他一般从4个角度研究电子信息产业,一是看物理性质,电子信息行业是在电气革命后产生的新行业,无论是提高“总量”的公司,还是改善“效率”的公司,或二者的结合,都会带来巨大的投资机会。二是看产业链等级,中国电子信息产业投资可见性较强,因为所属很多子领域在国外比较成熟。三是看经济周期,大部分经济周期都与技术创新周期密切相关。最后看制造层级,所有的制造皆为集成,但从大集成到小集成往往意味着精细度的提升,管理和产品研发的更高要求,由此可以看出不同的公司在其产业链中的位置。

对于中国产业升级的未来结构,刘晨认为,突破中等收入陷阱的瓶颈集中在TMT、机械、汽车、化工等领域。具体到细分行业,他较好看好电子通信计算机中的硬件制造、汽车/新能源车中的零部件、耗材、设备和服务供应商、降低劳动力投入的设备与服务供应商、不断为客户提升效率的提供商等。刘晨表示,未来3年将成为突破很多产业瓶颈的关键时间节点,他愿意从产业角度去寻找龙头型中小公司,其更具有投资价值,可以发掘到很多好公司。

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